金吾财讯 | 国泰君安表示，预计啤酒板块估值或触底反弹，该行认为目前股价充分反映对景气高基数及盈利调整的预期。该行预计2024年龙头利润增速将有所分化，依次为：燕京>青啤(00168)>华润(00291)>百威(01876)>重啤。该行认为啤酒板块是穿越经济周期的重要品类，来自于其良好的竞争格局及地缘差异、产品创新的基因及品类延展性，叠加强大的现金流及运营改善空间。

春节各地餐饮渠道动销顺畅，2024年景气或逐季改善。根据统计局数据，2023年啤酒行业产量+0.3%，该行预计2024年1月主要龙头积极备货预计整体实现出货口径正增长，春节前期及春节期间各地餐饮渠道动销顺畅，下沉市场表现更优。展望2024年，该行预计1）销量：2024年行业龙头平均销量持平上下，考虑到高基数效应，预计2024年4月以后景气增速逐步企稳；2）结构：预计2024年主要啤酒龙头仍将实现吨价提升，但升级幅度将有所分化，排序依次为：燕京/青啤>华润>百威/重啤。